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9月行情將出現(xiàn)三大新變化
http://www.www-997799.com  中國寧波網(wǎng)   08月29日 09:38
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  中國寧波網(wǎng)訊上證指數(shù)歷經(jīng)整整17年的艱辛,歷經(jīng)數(shù)億投資者和其親友們的喜怒哀樂終于站上了2年前想都不敢想的5000點。目前,盡管人們對于5000點行情的喜悅之情正在淡卻,但行情本身卻仍有流連忘返之意。

  5000點:幾家歡樂幾家愁

  在行情“圓夢”5000點的時候,已有許多投資者開始遙想8000點,甚至10000點;但也有部分早早入市,且盆滿缽豐的投資者在盤算是否要“結(jié)結(jié)賬”;分析師們對5000點后行情的預(yù)期則是眾所一詞:“短期有震蕩,中長期繼續(xù)看好”。最值得關(guān)注的是,在人們?yōu)?000點而歡呼之時,卻有多家著名境外投行對部分重點A股公司,且大多是近期漲幅大的熱點股發(fā)布了降低投資評級的報告。

  行情躍登5000點,不盡然都是“歡天喜地”,也有“有苦難言”的。首先是,盡管指數(shù)過了5000點,但還有一半股票沒能創(chuàng)“5?30”行情的新高,在牛市中受套要比熊市受套更痛苦。其次是,面對5000點之上的行情,專業(yè)分析師們用盡所有的理性工具已經(jīng)找不出有顯著估值潛力的股票,但用戶們還在硬逼著推薦股票,以至于部分分析師不得不“棄長從短”,也開始進行原來不不屑一顧的量價分析和追捧題材。更痛苦的是基金經(jīng)理,行情到達5000點后基金更加受寵而大賣,籌集了巨額資金后受契約的約束必須迅速買股票,面對5000點之上的行情和同業(yè)間殘酷的競爭,買什么股票風(fēng)險最低又潛在收益最高?實在是一道難過的坎。

  市場新謬誤應(yīng)得到糾正

  伴隨著行情登上5000點后出現(xiàn)的狂熱,市場中已出現(xiàn)一些新的謬誤,這應(yīng)得到正視與糾正。謬誤一,在絕對估值法已經(jīng)很難作為衡量行情高低的標(biāo)準(zhǔn)后,“重估”主導(dǎo)下的相對估值法開始盛行。具體表現(xiàn)在A類股票上漲,估值標(biāo)準(zhǔn)提升后,B類股票也應(yīng)上漲,并獲得新的估值空間。隨后,C類股票同樣如此,且反過來又影響A類股票……這種“重估再重股”使行情估值失去了應(yīng)有的標(biāo)尺意義;同時,在行情打破市盈率估值方法的理性邊界之后,市凈率、PEG、貼現(xiàn)法、重置法……等開始大行其道。甚至開始出現(xiàn)“按照利率倒數(shù)原則,負利率狀態(tài)下的我國股市不應(yīng)以市盈率高低來評判”的新說法。謬誤二,在居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的浪潮中,目前進入股市的人口只有6、7千萬,還應(yīng)有12億多的增量潛力。這是個嚴重錯誤的認識,須知,若按照一家4口的標(biāo)準(zhǔn),算上邊遠老少,最多只是2億多的潛力,富余家庭可能連這一半都不到。謬誤三,行情到了5000點,離10000點的目標(biāo)就只有半程了。須知,行情從原始的100點到5000點是4900%的距離,而5000點到10000點只是100%的距離,兩者之間所蘊涵的財富效應(yīng),以及行情演繹的方式、運行的周期都是不能相等的。四是,反正還有“奧運行情”可期待,5000點后的行情將是“更高、更快、更強”。這猶如使投資者投身于浩瀚的海洋,很難找到回歸的彼岸。

  

  9月份市場將有新變化

  一是流動性問題。目前行情的推動力是“重估+流動性”,而“重新估計”本身是因超額的流動性而形成的,因此,行情的核心推動力是流動性。但從9月份開始,之前一直處于泛濫狀態(tài)的流動性可能因市場供需改變而出現(xiàn)微妙的變化。一方面,巨額特別國債的發(fā)行、“5?30”后高交易成本的持續(xù)損耗、QDII、個人對外直投、對熱錢監(jiān)管等都對A股市場的資金供給帶來潛在壓力;另一方面,建設(shè)銀行、神華集團、中國石油等大型“海歸”IPO已上議程,5000點之上“大、小非”的減持壓力也將更大。雖然從長期看,流動性充裕仍是市場的常態(tài),但在市場供需關(guān)系突然變化的前后,可能會出現(xiàn)階段性的供需不匹配的狀況。

  二是,紅籌股的陸續(xù)回歸將會形成“指數(shù)再造”的現(xiàn)象。例如,中石油的回歸將會使目前“一股獨大”的金融股權(quán)重出現(xiàn)下降,中移動的回歸將會使信息技術(shù)股的權(quán)重出現(xiàn)顯著提升等。顯然,紅籌股回歸在指數(shù)再造之余,將會促使行情再度出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化。同時,受H股影響的紅籌股相對理性的回歸定價,結(jié)合其相對大的權(quán)重,將會使行情整體的估值水平出現(xiàn)比較明顯的下降。這對將來行情的穩(wěn)定性是十分有益的。

  三是,9月份受估值水平的牽制和市場環(huán)境的變化,市場在5000點之上再次產(chǎn)生類似“5?30”之前規(guī)模性散戶推動型行情,或者類似近2個月權(quán)重股“齊步走”行情的可能性已經(jīng)不大。但強勢氛圍中仍有許多“邊角行情”頗具吸引力。例如,既然最吸引“個人對外直投”的是A-H的差價,那境內(nèi)投資者更熟悉、交易更便利,目前也是折價的封閉式基金(尤其存續(xù)期短的)、相比A股也是高折價的B股等理當(dāng)更應(yīng)得到關(guān)注;再如,既然通脹壓力大,“漲價受益股”可能成為行情的主線。當(dāng)然,不受大勢影響,最具吸引力的是資產(chǎn)注入股。

  

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稿源: 中國證券網(wǎng).上海證券報  編輯: 莊伊嵐
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