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特別國債過激反應 A股五步一徘徊
http://www.www-997799.com  中國寧波網(wǎng)   08月29日 14:52
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  多位人士相信,A股處于彷徨狀態(tài)。

  中國寧波網(wǎng)訊上海一家私募基金在7月2日的晨會上分析說,1.55萬億特別國債的發(fā)行短期內(nèi)根本不會改變流動性,是市場錯誤解讀導致的。

  在大盤經(jīng)歷6月最后一周的瘋狂跳水后,財政部官員站出來解讀,稱特別國債將向央行發(fā)行,后者將逐步向金融機構(gòu)賣出國債以緩解流動性過剩難題。有觀點認為這是暗示市場,特別國債對于收縮流動性影響不大。

  懸而未決的市場卻仍然一意孤行。

  申萬研究所據(jù)此說,由于國家政策的頻繁出臺,A股投資者的預期受到干擾,使得其投資行為約束趨于軟化。對政策走向的判斷成為A股漲跌的重要依據(jù)。

  A股彷徨

  一向謹慎的中金首席經(jīng)濟學家哈繼銘先生也在6月29日專門發(fā)文說,對特別國債不必驚慌,并建議投資者把握市場過度反應時出現(xiàn)的買入機會。

  哈認為,如果采用財政部直接向央行發(fā)行特別國債的方式,市場流動性不會受到任何影響,其實質(zhì)是資產(chǎn)置換——國家外匯投資公司得到外匯儲備,央行得到長期債券。

  華寶興業(yè)基金研究部總經(jīng)理雷勇也表示,發(fā)行特別國債對市場流動性不會產(chǎn)生根本性影響。

  他說,此前央行為被動應付流動性過剩,只好承擔利息向金融機構(gòu)發(fā)行央票,同時央行還要承擔外匯資產(chǎn)的保值增值,降低了央行貨幣政策自主性。

  “央行在獲得長期國債后,將逐步以此替代此前發(fā)出的央票,這樣央行的自主性將得到提升!崩子抡f。

  據(jù)一位從事外匯投資多年的專業(yè)人士分析,中長期來看,當短期的央票換成10年期的特別國債后,國內(nèi)的流動性將受到影響。

  不過,亦有專家認為,相對于不斷增加的貿(mào)易順差而言,上述措施都不會根本改變流動性過剩的狀況。

  多位受訪的機構(gòu)人士認為,此前一周市場的大幅縮量調(diào)整,即是源于對特別國債的錯誤解讀而致。

  申萬更是將其提升到一個高度,在7月2日發(fā)布的一份策略報告中,申萬以投資者約束軟化與“流行”政策剖析為題,認為當前投資者投資決策受到干擾。

  具體表現(xiàn)為,當市場漲得過高時,政府通過風險提示、官員講話、貨幣緊縮、提高印花稅等手段表示明顯的調(diào)控信號;而當市場應聲下跌時,政府又通過加快新基金發(fā)行、安撫性講話和不征稅的承諾等明確表示出希望市場止跌回穩(wěn)的愿望。這反而加劇了投資者對政策的預期。

  據(jù)此,申萬認為,只要A股還存在資金推動型的高估,只要管理層的政策標的還是市場漲跌而非法制環(huán)境的建設,那么判斷未來A股漲跌的依據(jù)就可以建立在對政策取向的判斷上。

  迷惘后市

  不僅是抽水,還有擴容。

  除了特別國債這一抽水措施外,另有取消利息稅、QDII的放行;再加上海外藍籌以及國有股減持辦法的出臺等擴容政策,使得市場再次強化了對政策的預期。

  6月最后一周的深幅跳水,已令私募基金人士感覺投資機會正在悄然來臨。

  一位資深私募基金投資人說,目前正在欣喜的看到,已有潛在股票顯出投資價值。

  “不過,我們還在等,照這樣的趨勢,跌到6月5日的3400點,絕對沒有問題。”他說,“但在其后,是否還要下探,則不好判斷”。

  而據(jù)業(yè)內(nèi)人士稱,近日大跌之后,已有上國投發(fā)售的私募信托,開始被動加倉,以應付爆倉之危。

  從點位上看,盡管截至7月2日,滬綜指仍在3836.29點,離6月5日3404.15點的最低點尚有頗多差距,但股票走勢上看,此輪從6月20日開始的下跌,更具殺傷力。

  根據(jù)上海新東風價值投資平臺提供的數(shù)據(jù),自6月5日以來,有505家公司的股價創(chuàng)出了新低。按照新東風的投資評級,其中C級公司有353家,占7成。

  市場步入中期調(diào)整之后,人氣驟然下降,成交量日漸萎縮。由于成交量的急劇縮水,導致此前被看好的券商股近期走勢疲軟。

  即便是在國元證券7月2日過會預期明確的前提下,當日其兩大股東方——皖維高新(600063.SH)和皖能電力(000543.SZ)竟然走出一個跌停,一個跌8%的行情。

  知情人解釋說,可能是前期利好兌現(xiàn),也可能是證監(jiān)會安排在3點以后上會的不確定性。當日傍晚6點,記者獲知國元順利過會。

  比較此前的行情,“兩皖”的走勢較為罕見。

  對于后市將演繹怎樣的行情,申萬認為比較謹慎,且應多取決于政策預期。而中信則認為,應關(guān)注中報預期。

  雷勇也認為,中報可能會掀起一輪行情。但這要取決于業(yè)績情況。

  有人看得更為長遠些,上述外匯投資的專業(yè)人士說,特別國債發(fā)行后,今年下半年到期的1.33萬億左右的央票將有可能被特別國債替代,其后隨著特別國債的發(fā)行,未來中國將形成真正意義的長期債券市場。

  據(jù)此,他認為,屆時中國長期國債的收益曲線將上移,而這個利率則將被看成是無風險利率。

  “按照該利率計算出的DCF模型,現(xiàn)有股票的估值水平將會面臨一次下調(diào),而這很可能是此次特別國債發(fā)行的深遠影響!庇浾咄艄П

  新浪聲明:本文章內(nèi)容純屬作者個人觀點,僅供投資者參考,并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作,風險自擔。

稿源: 21世紀經(jīng)濟報道  編輯: 莊伊嵐
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