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5000點(diǎn)高地的一場(chǎng)秋雨 四季度面臨結(jié)構(gòu)性洗禮
http://www.www-997799.com  中國(guó)寧波網(wǎng)   09月15日 15:51
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  淡泊漲跌寧?kù)o致遠(yuǎn)

  李志林(忠言)

  本周二滬深股市又出現(xiàn)4%以上的暴跌,市場(chǎng)重現(xiàn)“5?30”暴跌時(shí)的恐懼氣氛,稱“跌幅將超過(guò)千點(diǎn)”者有之;稱“調(diào)整至少幾個(gè)月”者有之;稱“牛市止步于5400點(diǎn)”者有之。

  面對(duì)股市眼下出現(xiàn)的調(diào)整,筆者的觀點(diǎn)是“淡泊漲跌,寧?kù)o致遠(yuǎn)”。理由是:

  35倍的動(dòng)態(tài)平均市盈率并不高。在第三季度即將過(guò)去、中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)70%已成事實(shí)時(shí),有些人還老是根據(jù)2006年年報(bào)稱靜態(tài)市盈率已高達(dá)60多倍,已超過(guò)2001年的水平,實(shí)有刻舟求劍之嫌。因?yàn)榘?007年中報(bào)推算,9月13日5273點(diǎn)收盤時(shí),平均市盈率僅35倍。這究竟是高還是不高,不能孤立地與境外股市比,而應(yīng)與一級(jí)市場(chǎng)新股發(fā)行價(jià)和增發(fā)價(jià)市盈率聯(lián)系起來(lái)看。與大盤藍(lán)籌股的發(fā)行價(jià)與增發(fā)價(jià)相比,現(xiàn)在二級(jí)市場(chǎng)35倍市盈率一點(diǎn)也不顯高,更何況明年還有實(shí)施新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和兩稅合并的利好,上市公司業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)仍然可以期待。

  相對(duì)于基金重倉(cāng)的大盤藍(lán)籌股而言,35倍的平均市盈率也不高。記得2001年2245點(diǎn)時(shí),當(dāng)時(shí)的大盤股上海石化、馬鋼的股價(jià)僅4?5元,市盈率僅20多倍,而今都是10多元,40倍以上,占指數(shù)權(quán)重60%的10多只一線藍(lán)籌股的市盈率均高達(dá)三四十倍甚至七八十倍,遠(yuǎn)高于境外成熟股市的12?16倍。問題是,以基金為代表的機(jī)構(gòu)認(rèn)為大盤股的估值合理,是估值投資,拒絕下跌。這樣,股指便難有深跌的空間,二三線股、中小盤股的上升空間便顯而易見。

  經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的嚴(yán)峻引發(fā)的未來(lái)宏觀調(diào)控舉措對(duì)股市可能不是利空而是利多。人們發(fā)現(xiàn),不算上本周五的加息,今年已四次加息、七次提高準(zhǔn)備金率,非但沒有抑制流動(dòng)性過(guò)剩,反而是前8個(gè)月貸款就超去年全年, CPI從3%左右突增到8月的6.5%。預(yù)計(jì)下一步宏觀調(diào)控的有效手段就是加大人民幣升值的力度,這會(huì)成為股市上漲最有力的“推手”,這是被上世紀(jì)末境外股市的實(shí)踐所證明的規(guī)律。

  至于對(duì)股市重現(xiàn)“5?30”式連續(xù)暴跌的擔(dān)憂,其實(shí)未必會(huì)出現(xiàn)。因?yàn)閷?duì)于從入市那一刻起就將“股市有風(fēng)險(xiǎn),入市須謹(jǐn)慎”十個(gè)大字背得爛熟的廣大投資者而言,新股民和新基民若看不到股市有明顯的機(jī)會(huì),是絕不會(huì)貿(mào)然進(jìn)來(lái)冒險(xiǎn)的。

  以上所述表明,7月6日3563點(diǎn)-9月7日5412點(diǎn)的單邊上升市不會(huì)演變?yōu)閱芜呄碌,而?huì)形成箱形震蕩市、橫向整理市,9月份難以出現(xiàn)7月份大漲651點(diǎn)、漲幅19.8%和8月份大漲797點(diǎn)、漲幅17.1%那樣的急升行情,而將出現(xiàn)整固行情,大盤股跳水帶動(dòng)指數(shù)下跌是好事而不是壞事,優(yōu)質(zhì)個(gè)股雖然也會(huì)受指數(shù)暴跌的拖累,但只要是金子,總會(huì)閃光的。這就是筆者所謂的“淡泊漲跌”之涵義。

  所謂的“寧?kù)o致遠(yuǎn)”,那就是抓緊調(diào)整市道將倉(cāng)位換成不受估值漩渦之爭(zhēng)影響、有外延式成長(zhǎng)性的個(gè)股,即確實(shí)有注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、整體上市、換股購(gòu)并、資產(chǎn)重組預(yù)期的個(gè)股(尤以有央企背景的資源類和生物醫(yī)藥類股票為佳),耐心持有,心靜如水,手中有股,心中無(wú)股,不懼一時(shí)指數(shù)之漲跌,不畏主力在低位的折磨術(shù),不理會(huì)賬面浮虧,不為差價(jià)所惑。雖然從急功近利的觀點(diǎn)看,目前似乎已很難找出價(jià)值被明顯低估的股票,但從“寧?kù)o致遠(yuǎn)”的觀點(diǎn)看,有翻倍潛力的股票比比皆是。

  寧?kù)o致遠(yuǎn)既是做人的一種高境界,也是牛市中成為大贏家的方法論。

  (本文作者為華東師范大學(xué)企業(yè)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究所所長(zhǎng)、博士)

稿源: 中國(guó)證券網(wǎng).上海證券報(bào)  編輯: 賴小惠
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