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大盤暴跌的主要原因一方面是基金擴(kuò)募受到限制后引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)資金面的擔(dān)憂，另一方面也恰逢美國領(lǐng)頭的外圍市場(chǎng)的暴跌。在雙重壓力下股指下跌的速度相當(dāng)快，繼上周創(chuàng)下周跌幅紀(jì)錄之后，周一又在央行上調(diào)準(zhǔn)備金率的刺激下繼續(xù)下行。不過，接近5000點(diǎn)整數(shù)關(guān)的一根長下影線十字星顯示出市場(chǎng)反抗的意愿。大盤在這個(gè)關(guān)口是否已完成短期調(diào)整了呢？
⊙海通證券(53.07,0.71,1.36%)吳一萍
暴跌反映出市場(chǎng)心態(tài)已從量變轉(zhuǎn)向質(zhì)變
今年以來，歷次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率或是加息大盤基本上都是低開高走的走勢(shì)，用利空麻木來顯示市場(chǎng)強(qiáng)大的慣性。但是，這種麻木從進(jìn)入四季度以來發(fā)生了改變：首先是每次加息之前市場(chǎng)會(huì)對(duì)傳聞特別敏感，甚至引發(fā)市場(chǎng)劇烈的波動(dòng)；其次是利空真正出現(xiàn)之后投資者也不再一味地忽略，對(duì)利空的消化也不完全在事前。這說明市場(chǎng)的心態(tài)在一定程度上已經(jīng)從量變轉(zhuǎn)向質(zhì)變。
那么，經(jīng)過本次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率以及未來可能兌現(xiàn)的加息，利空效應(yīng)的累積是否已經(jīng)到了發(fā)生逆轉(zhuǎn)的拐點(diǎn)了呢？從單純的市場(chǎng)化的資金供應(yīng)角度來看可能還不一定能夠促發(fā)這種逆轉(zhuǎn)，但是如果資金面進(jìn)一步趨緊的話，的確是有可能發(fā)生逆轉(zhuǎn)的。另外，市場(chǎng)的賺錢效應(yīng)在逐步淡化甚至消失，使得資金流入的熱情也打了折扣，散戶在賺指數(shù)不賺錢的痛苦之后把錢交給基金成為基民，可是基金在過去的一段時(shí)間里面表現(xiàn)也并不如意，長此以往，基民的熱情也會(huì)消減。因此，在考慮股市資金供應(yīng)的時(shí)候，一方面要看負(fù)利率的驅(qū)動(dòng)力和管理層的控制力之間的博弈，另一方面也要看市場(chǎng)是否存在真實(shí)的賺錢效應(yīng)。這兩個(gè)因素都必須同時(shí)存在，否則心態(tài)就會(huì)變得飄忽和脆弱。
暴跌之后核心資產(chǎn)有望醞釀大幅反彈
筆者用WIND統(tǒng)計(jì)了自10月31日以來個(gè)股的下跌情況。上證綜指在8個(gè)交易日里下跌了12.91%，但是個(gè)股反映出來的狀況卻并非這么可怕。有25%的個(gè)股還有不同程度的上漲，漲幅居前的很大部分是S股、ST和停牌較長時(shí)間剛剛復(fù)牌的個(gè)股；有21%的個(gè)股跌幅超過大盤，跌幅較深的包括有色金屬、煤炭、船舶、鋼鐵等。比較突出的兩極分別是：漲的一極是ST或是題材股，而跌的一極是基金重倉持有的核心資產(chǎn)。也正是因?yàn)楹诵馁Y產(chǎn)的權(quán)重較大，才導(dǎo)致市場(chǎng)重心迅速下降。
暴跌導(dǎo)致市場(chǎng)重心迅速下降的另外一個(gè)反應(yīng)就是估值泡沫的回落。WIND提供的滬深300(4978.252,-62.27,-1.24%)按照前12個(gè)月滾動(dòng)計(jì)算的市盈率已從高位的42倍迅速回落到36倍、按照2008年的預(yù)測(cè)市盈率計(jì)算的市盈率也從34倍的高位回落到28倍。盡管我們很難認(rèn)為這個(gè)估值已經(jīng)回落到了對(duì)長線價(jià)值型投資者有較強(qiáng)吸引力的區(qū)間，但泥沙俱下式的整體性暴跌過程中很多個(gè)股很可能被錯(cuò)殺，它們肯定會(huì)對(duì)部分資金構(gòu)成吸引力。因此，摔得較重的核心資產(chǎn)這一極很可能醞釀?shì)^大力度的反彈，而一些長線價(jià)值突出的個(gè)股也可能由此步入上升軌道；相反，在暴跌過程中維持著高昂姿態(tài)的另外一極卻不一定能在核心資產(chǎn)報(bào)復(fù)性反彈過程中繼續(xù)昂首前進(jìn)，價(jià)值思路會(huì)重新統(tǒng)領(lǐng)市場(chǎng)。筆者認(rèn)為跌幅較深的有色、鋼鐵、機(jī)械等板塊中的龍頭品種會(huì)重新在泥沙中發(fā)出光芒來。
反彈中有望出現(xiàn)和外圍股市再次聯(lián)動(dòng)
A股不再獨(dú)立，從近期走勢(shì)當(dāng)中我們已經(jīng)嗅到了和國際接軌的味道。這種接軌是必然的趨勢(shì)，在一段時(shí)間里面我們可能還會(huì)保持著試圖獨(dú)立的腳步，但從長遠(yuǎn)來看整個(gè)全球市場(chǎng)會(huì)相互產(chǎn)生影響和同向的波動(dòng)�；旧峡梢哉J(rèn)為美國市場(chǎng)是近日暴跌的源頭，次債危機(jī)又是主要的誘導(dǎo)因素。目前美國市場(chǎng)連續(xù)急跌之后市場(chǎng)已經(jīng)接近前期8月16日次債危機(jī)爆發(fā)最猛烈時(shí)候的低點(diǎn)，而且也已經(jīng)快跌到了年初的位置、距離年初僅有4.6%的漲幅，而從10月10日的高點(diǎn)跌下來也有7.36%的跌幅了。從次債利空的集中釋放來看，美國市場(chǎng)積蓄的反彈動(dòng)力也比較充足。在美國股市的帶領(lǐng)下，全球市場(chǎng)反彈的可能性會(huì)比較大。估計(jì)這一因素也會(huì)對(duì)A股產(chǎn)生一定的感染。
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