以傳統(tǒng)的證券經(jīng)紀(jì)和自營(yíng)業(yè)務(wù)為生的券商,在這輪牛熊大轉(zhuǎn)換中,正在經(jīng)歷前所未有的嚴(yán)峻考驗(yàn)。而保持了良好自營(yíng)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)的東方證券,在熊市來(lái)臨的時(shí)候也未能幸免,出現(xiàn)近10億元的巨大虧損,這對(duì)其正在進(jìn)行中的IPO將構(gòu)成巨大障礙
本報(bào)記者 袁京力
一場(chǎng)牛熊的更替,讓東方證券有限公司(簡(jiǎn)稱“東方證券”)遭遇了成立10年來(lái)的最嚴(yán)峻考驗(yàn)。
7月17日,東方證券交出了2008年中期業(yè)績(jī)報(bào)告。報(bào)告顯示,上半年,東方證券凈利潤(rùn)虧損8.75億元,成為了到目前披露報(bào)表的50多家券商中虧損最嚴(yán)重的一家證券公司,而導(dǎo)致其巨虧的原因是自營(yíng)盤業(yè)務(wù)。
曾經(jīng)讓東方證券引以為傲的自營(yíng)業(yè)務(wù)在今年的熊市中風(fēng)光盡失。根據(jù)披露的數(shù)據(jù),東方證券自營(yíng)業(yè)務(wù)的虧損高達(dá)19億元,自營(yíng)盤業(yè)務(wù)比重過(guò)大讓其傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)變得相形見(jiàn)絀。
東方證券的噩夢(mèng)顯然還只是一個(gè)開(kāi)始,業(yè)績(jī)的下滑還讓東方證券正在進(jìn)行的IPO蒙上了陰影。除了業(yè)績(jī)達(dá)標(biāo)成疑問(wèn)外,其高倉(cāng)位自營(yíng)業(yè)務(wù)在熊市中暴露的問(wèn)題,也將成為其IPO的另一隱患。
“在去年底和今年初IPO曾經(jīng)緊鑼密鼓的進(jìn)行,但現(xiàn)在沒(méi)有消息了!睎|方證券的一位內(nèi)部人士告訴記者。
為唱多付出代價(jià)
東方證券的這種自營(yíng)盤的巨虧,與其對(duì)資本市場(chǎng)的堅(jiān)定看多不無(wú)關(guān)系,現(xiàn)在的自營(yíng)巨虧也是在為其唱多埋單。
早在2006年底,東方證券研究所提出了中國(guó)A股市場(chǎng)“黃金十年”的說(shuō)法,并得到了市場(chǎng)的廣泛認(rèn)同。
A股行情在2007年也印證了這一說(shuō)法。在這一年,上證指數(shù)最高上漲到6124點(diǎn),全年漲幅在96%,成為黃金一年。
但這種勢(shì)頭卻在10月開(kāi)始急轉(zhuǎn)直下。
當(dāng)滬指上漲到6124點(diǎn)的時(shí)候,東方證券研究所顯然也意識(shí)到其中的風(fēng)險(xiǎn),并在10月16日發(fā)布了相關(guān)報(bào)告,認(rèn)為A股將會(huì)有一個(gè)調(diào)整過(guò)程。“上證綜指(2008年3月31日前)目標(biāo)位4500-5000點(diǎn)。”東方證券研究所的報(bào)告指出。
顯然,東方證券研究所對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)的走勢(shì)判斷,只猜對(duì)了過(guò)程沒(méi)有猜對(duì)結(jié)局。A股的頹勢(shì)大大超出了其預(yù)料。到今年6月份,滬指最低下跌至2566點(diǎn),與4500點(diǎn)相比已經(jīng)下跌了近50%。
在今年初,即便是其他券商對(duì)后市轉(zhuǎn)為“謹(jǐn)慎”時(shí),東方證券卻保持了相對(duì)樂(lè)觀,在今年3月31日發(fā)布的二季度策略報(bào)告,東方證券研究所依然保持了對(duì)后市反彈的期望。但反彈行情并沒(méi)有如期而至,在“紅5月”、“紅6月”相繼落空之后,二季度滬指繼續(xù)下行。
公開(kāi)資料顯示,2007年末,東方證券交易性及可供出售的股票類金融資產(chǎn)合計(jì)達(dá)51.58億元,占其70.1億元凈資本的70%以上,盡管在今年第一季度和第二季度有所降低,但截至6月30日,其股票資產(chǎn)還是達(dá)到45.9%。
自營(yíng)巨虧暴風(fēng)控隱憂
東方證券在自營(yíng)業(yè)務(wù)的投資可謂“成也蕭何,敗也蕭何”。
按照會(huì)計(jì)規(guī)則,券商自營(yíng)業(yè)務(wù)主要由投資收益加公允價(jià)值變動(dòng)之和構(gòu)成,東方證券半年報(bào)的此項(xiàng)數(shù)字為-19.11億元,這讓其傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和受托客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)分別7.79億元和1.4億元的收入變得蒼白起來(lái),直接造成了其8.75億元的虧損。
更突出的是其自營(yíng)的比重。
東方證券凈資本計(jì)算表中數(shù)據(jù)顯示,至6月30日期末,公司凈資產(chǎn)為70.70億元,其中股票資產(chǎn)為32.51億元,在凈資產(chǎn)中的占比為45.9%。雖然符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)的“自營(yíng)資產(chǎn)不能超過(guò)凈資產(chǎn)的規(guī)!币(guī)定,但東方證券高比例的自營(yíng)資產(chǎn)在業(yè)內(nèi)仍舊罕見(jiàn)。
事實(shí)上,在這之前,東方證券的自營(yíng)在業(yè)內(nèi)頗負(fù)盛名。據(jù)介紹,在2002年開(kāi)始的熊市中,東方證券的自營(yíng)投資依然保持盈利,即便是在2005年市場(chǎng)極度低迷的時(shí)候,東方證券的自營(yíng)部分仍實(shí)現(xiàn)了1.2億元的價(jià)差。
自營(yíng)贏利在2007年體現(xiàn)更為明顯。
按照2007年?yáng)|方證券年報(bào)顯示,其投資凈收益30.66億元,公允價(jià)值變動(dòng)收益19.88億元,合計(jì)為50.54億元,接近其總收入的6成。
但今年上半年,東方證券自營(yíng)業(yè)務(wù)卻成為虧損最多的券商。“之所以出現(xiàn)虧損,主要因?yàn)樽誀I(yíng)業(yè)務(wù)占比過(guò)大,在大盤下跌時(shí),沒(méi)有及時(shí)進(jìn)行倉(cāng)位控制,甚至不斷加倉(cāng),說(shuō)明其風(fēng)險(xiǎn)控制還存在問(wèn)題!笨偛吭诒本┑囊患胰掏缎腥耸扛嬖V記者。
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