【摘要】目前的石油危機(jī)是21世紀(jì)的第一次危機(jī):發(fā)端于1998年,伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)之后上揚(yáng),2003年之后一路上漲。與前兩次不同的是,本次石油危機(jī)主要表現(xiàn)為金融危機(jī),與次貸等資產(chǎn)品泡沫的崩潰集合在一起。一旦油價(jià)泡沫像次貸一樣徹底崩潰,那么,歐美將面臨比次貸更大的麻煩。與前兩次一樣,油價(jià)瘋狂上升之時(shí),全球隱性經(jīng)濟(jì)衰退已經(jīng)開(kāi)始,油價(jià)急跌,則會(huì)成為全球經(jīng)濟(jì)衰退的標(biāo)志。
國(guó)際原油價(jià)格的普遍暴漲被認(rèn)為全球通脹的主要原因。受困于高油價(jià)的所有國(guó)家如大旱盼虹霓,盼望油價(jià)下跌。
油價(jià)下跌很可能標(biāo)志著全球經(jīng)濟(jì)衰退,我們迎來(lái)低油價(jià)時(shí)代的同時(shí),也會(huì)迎來(lái)泡沫的崩潰,迎來(lái)全球經(jīng)濟(jì)下行周期。
油價(jià)上升最初起始于新興市場(chǎng)需求量的增加,新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)被視為引領(lǐng)本輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的火車(chē)頭。不可忽視的是,與發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)重工業(yè)缺乏興趣、專(zhuān)注于高科技與金融領(lǐng)域不同,新興市場(chǎng)迎來(lái)伴隨工業(yè)化進(jìn)程的石油消費(fèi)旺盛期。據(jù)陶冬的數(shù)據(jù),新興市場(chǎng)發(fā)達(dá)國(guó)家石油消費(fèi)10年內(nèi)增長(zhǎng)了5%,新興市場(chǎng)增長(zhǎng)31%,石油需求出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性上移。中國(guó)占世界石油總需求的10%,占新增需求的50%,成為世界第二大石油消費(fèi)國(guó)、進(jìn)口國(guó)。十年前,亞洲國(guó)家(除日本外)占世界石油需求的17%,而美國(guó)占26%;如今亞洲需求占到22%,與美國(guó)的24%幾乎持平。
不幸的是,發(fā)達(dá)國(guó)家并未找到新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。互聯(lián)網(wǎng)之后,高科技產(chǎn)業(yè)再無(wú)商業(yè)化進(jìn)展,新能源處于大量投入階段,遠(yuǎn)沒(méi)有轉(zhuǎn)化為社會(huì)生產(chǎn)力。但伴隨金融衍生品而來(lái)的資產(chǎn)品價(jià)格泡沫越來(lái)越高,到2003年以后逐步到達(dá)高峰。
這產(chǎn)生了雙重惡果。一方面,發(fā)達(dá)國(guó)家越來(lái)越依賴(lài)于金融市場(chǎng)吸收新興市場(chǎng)的利潤(rùn);另一方面,石油重要性越來(lái)越突顯。兩下夾擊,油價(jià)不得不漲,不得不瘋漲。
僅用供求關(guān)系顯然無(wú)法解釋原油價(jià)格的瘋漲,情況更好相反,是國(guó)際資本的力量在助推油價(jià)。一個(gè)很明顯的例證是,在上月沙特宣布少量增產(chǎn)、中國(guó)宣布提高油價(jià)后,原油期貨價(jià)格在微跌后迅速反彈,并創(chuàng)出新高。
跨國(guó)能源巨頭BP7月8日在北京發(fā)布了《BP世界能源統(tǒng)計(jì)2008》,強(qiáng)調(diào)供求關(guān)系是關(guān)鍵,但承認(rèn)投機(jī)資金的作用不可忽視,全球的石油期貨交易金額高達(dá)800億-1100億美元,是實(shí)際石油貿(mào)易額的8-10倍,據(jù)其他投行估計(jì)“石油資金”已在1萬(wàn)億美元以上。5年前,石油期貨市場(chǎng)還是一個(gè)生產(chǎn)商、汽油商作對(duì)沖的邊緣市場(chǎng),日交易金額不過(guò)90億美元,今天則超過(guò)了1400億美元的主力金融市場(chǎng)。5年前,石油基金規(guī)模不超過(guò)80億美元,今天則已突破5000億美元。對(duì)于對(duì)沖基金來(lái)說(shuō),石油是今年唯一一個(gè)持續(xù)賺錢(qián)的資產(chǎn)種類(lèi),石油期貨合約的70%,被握在對(duì)石油實(shí)物毫無(wú)興趣的金融資本手中。美國(guó)不能虧的“養(yǎng)老基金”等被高盛等公司大量投資于石油期貨市場(chǎng)。這種養(yǎng)老基金購(gòu)買(mǎi)商品期貨的持倉(cāng)量沒(méi)有任何限制,不受監(jiān)督。
石油顯示出作為資產(chǎn)品的特殊性,當(dāng)美元貶值、次貸危機(jī)爆發(fā),石油作為對(duì)沖美元、金融、房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的重要頭寸,被越來(lái)越廣泛地持有。
讓我們回顧一下第一次、第二次石油危機(jī),1970年前后美國(guó)陷入滯脹期,美元貶值、通脹上升而經(jīng)濟(jì)下滑,尼克松政府的價(jià)格管制政策除了給后人提供反面教材之外,對(duì)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有任何好處。第四次阿以沖突加劇了人們對(duì)石油短缺的擔(dān)心,1970年后油價(jià)上漲、交易價(jià)格復(fù)雜到“難以在圖文中描繪”。第二次石油危機(jī)1978年前后同樣處于國(guó)際經(jīng)濟(jì)衰退期,并且核能的安全性因?yàn)槊绹?guó)賓州事故遭到質(zhì)疑,形勢(shì)嚴(yán)重到在里根與撒切爾夫人一上臺(tái),就迫不及待進(jìn)行改革,革除國(guó)企與福利等弊端,發(fā)揮市場(chǎng)動(dòng)力。
目前的石油危機(jī)是21世紀(jì)的第一次危機(jī):發(fā)端于1998年,伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)之后上揚(yáng),2003年之后一路上漲。與前兩次不同的是,本次石油危機(jī)主要表現(xiàn)為金融危機(jī),與次貸等資產(chǎn)品泡沫的崩潰集合在一起。由于新興市場(chǎng)的發(fā)展,歐美經(jīng)濟(jì)衰退延后,并形成了更大的資產(chǎn)泡沫。一旦油價(jià)泡沫像次貸一樣徹底崩潰,那么,歐美將面臨比次貸更大的麻煩。與前兩次一樣,油價(jià)瘋狂上升之時(shí),全球隱性經(jīng)濟(jì)衰退已經(jīng)開(kāi)始,油價(jià)急跌,則會(huì)成為全球經(jīng)濟(jì)衰退的標(biāo)志。(葉檀) |