兩率齊下調(diào) 大盤能否“漲聲”響起來? 上證指數(shù)從6124點飛流直下,僅用時一年就完成上輪熊市四年才完成的股價結(jié)構(gòu)調(diào)整,5000點、4000點、3000點,一個個整數(shù)關(guān)無聲告破,市場多頭的無力表現(xiàn),投資者的無奈情緒都達到極點。上周五個交易日,股指更是在每日創(chuàng)新低,最低點距2000點大關(guān)僅剩60余點,指數(shù)撞線就在眼前。廣大投資者對大底預(yù)期一降再降,救市呼聲一浪高過一浪。 昨日,中國人民銀行宣布下調(diào)人民幣貸款基準利率和中小金融機構(gòu)人民幣存款準備金率。貨幣政策的松動能否給市場帶來轉(zhuǎn)機?為此,本報特邀六大機構(gòu)共同探討。 主持人 沈明:我國的存款準備金制度始建于1984年,本次之前共經(jīng)歷25次調(diào)整,其中只有兩次為下調(diào),第一次是1998年3月21日,央行宣布將法定存款準備金率從當時的13%下調(diào)到8%,消息宣布后,上證指數(shù)出現(xiàn)一波漲幅達到21%的彈升行情;第二次是1999年11月21日,央行將金融機構(gòu)法定存款準備金率由8%下調(diào)到6%,消息宣布后上證指數(shù)也小幅上漲。那么,本次第三次下調(diào)存款準備金率,市場會有怎樣的反應(yīng)?哪些板塊會直接受益呢? 準備金下調(diào)之日 大盤見底之時 銠鈿投資:8月初,央行低調(diào)允許中資銀行增加5%-10%的信貸額度用于支持中小企業(yè)發(fā)展;日前,日本東京一年期離岸人民幣互換利率跌至3個月來新低。這些變化都被市場認為是中國央行下調(diào)存款準備金率以刺激經(jīng)濟的前奏。 由于之前美元貶值等原因而引起的國際市場原油、礦產(chǎn)資源、糧食價格的大幅上揚對上市公司盈利能力的影響,再加上前期中國人民銀行不斷提高存款準備金率和發(fā)行央票等政策,使得商業(yè)銀行被迫大力度地收縮銀根,國內(nèi)中小企業(yè)也因此不得不去向打著PE旗號的熱錢借高利貸,這使得中小型上市公司的資金鏈嚴重斷裂,而隨著存款準備金率下調(diào),上市公司的資金面將會有所改善。因為熱錢沒有被鎖定進央行,所以即使存款準備金率下調(diào),也不會出現(xiàn)“被釋放的熱錢”因美元回暖而出逃的情形。 在股市頹勢下,近期金融機構(gòu)存款明顯增多,投資者信心已大挫,做多的動力不是太強,A股市場拉鋸戰(zhàn)式的探底過程持續(xù)了很長時間。在大盤迫近2000點之時,央行果斷宣布下調(diào)存款準備金率,人們自然會對股票市場產(chǎn)生良好預(yù)期。存款準備金率下調(diào)將促進貨幣供應(yīng)量增加及市場資金供給,有利于促進社會消費和投資,使上市公司的生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境較以前會有較大改善,對上市公司的經(jīng)營業(yè)績會產(chǎn)生積極影響,這有利于鞏固證券市場持續(xù)穩(wěn)定運行。當然存款準備金率的下調(diào)對不同上市公司、不同板塊的股票價格會有不同的影響。資本密集型企業(yè)對資金的依賴性較大,因此,存款準備金率下調(diào)對重工業(yè)(汽車、鋼鐵等)、化工、醫(yī)藥、房地產(chǎn)、電信、信息產(chǎn)業(yè)、航空、金融類上市公司將產(chǎn)生積極影響。 此外,下調(diào)存款準備金率會增加與貨幣供應(yīng)量相關(guān)聯(lián)的銀行貸款和股票市場資金供應(yīng),從而影響到市場利率,也就是說,從目前所透露出來的信息看,短期內(nèi)加息已基本不可能。通過市場利率的調(diào)整,經(jīng)濟增長速度會趨升,上市公司利潤會趨升,股票市場市盈率會趨降,股票市場投資價值會相對增加。股市發(fā)展取決于中國經(jīng)濟的基本面,中國經(jīng)濟政策已從抑制通脹轉(zhuǎn)向“一保一控”。存款準備金率成為央行貨幣政策調(diào)整首先選擇的工具。雖然貨幣政策一般是系列而不是孤立的措施,但在股市低迷之際,下調(diào)存款準備金率的影響會被放大,股市見底的幾率大大增加。 主持人:股指在前周跌破2245點這一牛熊分水嶺之后,呈現(xiàn)出加速下跌的態(tài)勢,新低復(fù)新低是近期市場的主要特征。那么到底是哪些因素將市場底部越拖越低? 四大因素困擾市場 金百靈投資:眾所周知的是,近期A股市場調(diào)整的源動力主要在于以下四點: 一是經(jīng)濟增速放緩所帶來的動態(tài)估值預(yù)期的壓力。因為如果單純以目前不足20倍的2008年市盈率的估值水平來說,A股市場已無多大調(diào)整壓力。但可惜的是,證券市場強調(diào)的是未來預(yù)期,不少業(yè)內(nèi)人士擔心2009年的上市公司業(yè)績增長或?qū)⒋蠓啪,前期就有知名券商研究所對鋼鐵股、銀行股的2009年業(yè)績作出了大幅向下調(diào)整的信息,在此影響下,機構(gòu)資金不敢輕易持有2009年業(yè)績下滑趨勢明朗的個股,也就有了近期持續(xù)不斷的拋壓潮流。 二是資金面的壓力。這一壓力預(yù)期其實來源于兩方面,一方面是市場原先的存量資金在證券市場持續(xù)熊市的打擊下漸有退出市場之意愿,從而使得市場存量資金漸漸減少。另一方面則是籌碼供應(yīng)量的增加,不僅僅在于IPO、再融資,而且還在于大小非以及新老劃斷后的限售股解禁的壓力。另外,央行票據(jù)的發(fā)行、以企業(yè)債券為代表的債券市場的火爆均在一定程度上分流了A股市場本已捉襟見肘的資金,從而使得市場有限的資金迎接持續(xù)膨脹的籌碼供應(yīng),在此影響下,市場的預(yù)期就不佳,股價重心只得不斷下移。 三是國際大宗商品牛去熊來所帶來的做空能量。有觀點認為國際大宗商品價格的回落有利于PPI的回落,從而有利于A股市場。但畢竟國際大宗商品價格的回落對有色金屬股,尤其是中國石化、中國石油等個股的股價也會帶來極大的壓力,而這些品種又是A股市場的人氣股或權(quán)重股,所以,市場的壓力仍然存在。而且,國際大宗商品期貨牛去熊來也意味著全球經(jīng)濟減速,畢竟只有在經(jīng)濟減速的背景下,市場需求下滑,才使得國際商品期貨牛市土崩瓦解。這也就意味著我國出口導(dǎo)向型的上市公司業(yè)績或?qū)⒚媾R著出口放緩所帶來的壓力,這自然不利于A股市場的企穩(wěn)。 四是近期關(guān)于房地產(chǎn)市場價格的回落信息、汽車銷售量增速創(chuàng)近年新低的信息均從一個側(cè)面說明上市公司業(yè)績增速放緩預(yù)期已變得相當明朗。因為房地產(chǎn)、汽車等已成為近年來我國經(jīng)濟增長的引擎,所以,隨著這些行業(yè)景氣的回落,也就意味著我國經(jīng)濟增速放緩,這對上市公司的業(yè)績增長自然帶來較大的壓力。而證券市場核心投資理論之一就是未來業(yè)績增長,所以,隨著未來業(yè)績增長預(yù)期的不佳,那么,A股市場的短中期走勢的預(yù)期就不佳,故近期A股市場在基本面未出現(xiàn)相對樂觀信息之前,難有真正止跌企穩(wěn)的走勢出現(xiàn)。 本篇新聞熱門關(guān)鍵詞:火爆 交易 貸款 離岸 產(chǎn)經(jīng) |